超威半导体AMD芯片交易引发10亿美元季... Features
据路透社报道，2026年11月3日，超威半导体（AMD）在财报中披露，由于与OpenAI和Meta Platforms签署的AI芯片供应协议包含了认股权证，公司将在本季度计入高达10亿美元的费用。这笔AMD芯片交易旨在以未来股权激励换取两大客户长期采购承诺，却也凸显其在人工智能算力竞赛中的激进姿态。
财经头条芯片换股权：AMD锁定大客户的代价
AMD在2026年2月与Meta达成协议，同意向其出售最多600亿美元的AI芯片，并同时向OpenAI提供类似条款。作为交换，两家公司获得AMD认股权证，可在未来以固定价格购买AMD股票。这种“芯片换股权”模式在半导体行业并不常见，它绕开了直接降价，而让客户分享公司未来增长的红利。据路透社分析，该战略出自CEO苏姿丰之手，目的是在英伟达主导的数据中心GPU市场中撕开缺口。然而，这一安排正在对利润产生立竿见影的冲击。
体育八卦10亿美元季度费用：AMD的认股权证会计处理
根据美国通用会计准则（GAAP），公司发行的认股权证须按每个报告期的公允价值变动计入损益。由于AMD股价在协议公布后持续走高，认股权证价值水涨船高，导致本季度确认了约10亿美元的非现金费用。AMD首席财务官Jean Hu在电话会议中表示：“这笔费用反映了我们授予客户的认股权证在季度内的公允价值的增长，这是与长期AI合作伙伴关系相关的特定会计影响。”她补充道，未来几个季度费用可能持续波动。
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AMD与OpenAI、Meta交易细节一览
| 客户 | 协议时间 | 芯片采购上限 | 授予权益 | 会计影响 |
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| Meta | 2026年2月 | 600亿美元 | 认股权证 | 本季度费用约10亿美元（合计） |
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| OpenAI | 2026年（未披露） | 未披露 | 认股权证 | 同上 |
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据彭博社援引知情人士确认，OpenAI交易同样包含认股权证，采购规模可能超过Meta的600亿美元，但具体条款未公开。两家公司合计占AMD数据中心AI客户订单的首位，这一绑定关系使AMD优先保证了未来两年的GPU出货量。
营收增长背后的利润隐忧
尽管AMD的AI芯片业务营收连续第三季度实现双位数增长，但突然出现的费用让投资者感到不安。财报发布后，AMD股价在11月3日盘后交易中下跌了约2%。分析师指出，若股价继续上涨，认股权证费用将进一步膨胀，吞噬更多净利润。AMD在2026年第三季度财报中同时警告，这类费用在未来多个季度内将持续存在，直到认股权证到期或被行使。这使得AMD的盈利指引面临更多不确定性，也削弱了其相对于英伟达的估值吸引力。
认股权证模式在半导体行业的应用
向客户授予股权激励在科技行业并不新鲜，但通常出现在初创公司或战略合作中，如微软对OpenAI的投资。AMD将客户转化为潜在股东，形成利益捆绑。这种“客户即股东”的模式有助于缓解客户对供应商锁定风险的担忧，但也导致财报中的公允价值变化剧烈。半导体行业资深分析师迈克尔·麦卡锡表示：“AMD正在用未来的股东价值换取当下的订单，这在AI芯片供不应求的时期是一种聪明但高风险的博弈。” 这种策略若成功，可形成双赢；若股价下跌，则客户可能蒙受损失，进而影响合作关系。
分析师怎么看？竞争与风险
多家机构下调了对AMD短期盈利的预测。CFRA Research分析师表示，认股权证费用将使AMD每股盈利减少约0.10美元，且此数字将随股价波动。更关键的是，英伟达也在通过类似方式绑定客户，比如其最新Blackwell芯片的优先供应权。市场认为，AMD和英伟达在AI芯片供应链中的竞争已从单纯比性能，扩展到财务工程层面。彭博社报道，部分投资者要求AMD披露更多关于认股权证的细节，以评估稀释风险。AMD则回应称，该策略已经在过去两个季度帮助公司获得超过15个新客户。
常见问题
Q1: AMD为何要采用认股权证形式，而不是直接给客户折扣？
A1: 直接降价会损害芯片的品牌溢价，并引发竞争对手跟进。通过授予认股权证，AMD无需在现货价格上让步，同时让客户在AMD未来业绩增长中获得回报，从而锁定长期订单。但代价是会计核算上会定期产生非现金费用，影响短期利润表现。
Q2: 这笔10亿美元费用会影响AMD的现金流吗？
A2: 不会。该费用属于非现金项目，不影响经营现金流。但认股权证的行使在未来会导致股权稀释，摊薄每股收益。投资者需关注行使时间、股价水平以及公司的回购对冲措施。AMD管理层表示，将密切关注市场条件。
这场由AMD芯片交易引发的财务冲击，揭示了人工智能芯片行业竞争的新维度。在英伟达主导的市场中，苏姿丰选择用股权绑定客户，以换取确定性增长。未来，随着认股权证费用常态化，AMD能否平衡资产负债表与市场份额扩张，将决定这一“芯片换未来”的战略成色。
